钴金属属于小金属，其价格不仅受供需基本面影响，也容易受到市场情绪的带动。从基本面看，钴价受到供给、需求、库存等因素的影响。从市场情绪上看，钴价受到投机性交易影响较多，供给端高度集中也使其价格容易受到操纵。但是从中长周期来看，钴价长期走势仍将回归供需基本面，市场情绪则决定每次价格短周期的波动幅度。

全球约50%的钴消费在电池领域，其中钴酸锂占比最大，三元电池占比逐年增长。在全球新能源汽车发展趋势不可逆转、三元电池应用比例提升的大势下，未来动力电池将成为钴需求的主要增量。同时，工业领域、3C及储能领域对钴的需求增速也将维持稳定增长。我们预计2017年-2020年全球钴需求将以年均10%的增速增长，2017年、2018年需求将分别达到11.54万吨、12.76万吨。

在叠加产业端提价情绪后，近期钴价上涨速度与涨幅都超出市场预期。虽然此次钴价上涨带有一定的投机性质，但我们认为动力电池带来的需求边际变化，进而带来的基本面变化仍是决定钴价长期走势的主要因素。在未来两年内，钴价基本面好转具备高确定性。我们判断后续钴价走势还会延续增长势头，但增长速度可能会逐步趋缓。

⊙中泰证券

从长周期来看，钴价经历了2003年及2007年两次上涨周期，随后便一直处于低位震荡。在上涨周期中，2004年初与2008年初的钴价分别达到了28美元/磅和51美元/磅的高点。在下跌周期中，价格分别在2005年及2009年两次触底，钴价分别跌至11.6美元/磅和11美元/磅的低点。在经历了2008年-2009年的暴跌后，近8年来，钴价始终在9美元/磅至24美元/磅的区间内低位震荡。

2016年下半年钴价再次迎来快速上涨。从2016年7月到2017年3月3日，钴价上涨幅度已超过125%。2017年3月3日，钴的均价已达到25.13美元/磅，相对2016年均价（12美元/磅）上涨了近110%。